本周一焦炭第四轮全面落地，自今年10月23日以来，截至当前，焦炭价格累计下调四轮，跌幅200-220元/吨。周三内蒙个别焦化提涨，但主流焦企并未明确表态，当前市场信心仍显不足，尚不具备上涨条件，短期内价格难涨难跌，大概率维持震荡格局。

从原料端来看，本周焦煤价格环比跌幅持续收窄，前期个别超跌煤种价格出现小幅反弹，近期焦煤流拍率虽有所上升，但时值冬储补库节点，焦煤价格持续下行可能性较小。从下游生产企业的采购积极性来看，预计今年焦煤冬储情况整体将低于预期。焦煤价格短期内仍不具备反弹条件，但由于冬储支撑，价格大概率维持底部震荡格局，对焦炭价格有一定支撑作用。

供给端，据Mysteel统计全国230家独立焦企样本显示：产能利用率为74.02%增0.13%；焦炭日均产量66.66减0.15，焦炭库存84.44减1.06。随着焦炭第四轮降价落地，焦化企业利润接近盈亏边缘，部分地区焦化厂已进入亏损状态，生产积极性受到抑制。叠加北方部分地区的环保限产，本周焦企产能利用率小幅下降，库存也有所回落。整体来看，焦炭供给逐步趋紧，宽松局面不再。

需求端，据Mysteel统计247家钢厂最新数据显示：钢厂高炉开工率80.55%，环比上周减少0.92个百分点，同比去年增加2.24个百分点；日均铁水产量232.47万吨，环比上周减少0.14万吨，同比去年增加5.61万吨。近期钢厂检修限产逐渐增多，铁水产量呈小幅下降趋势。由于统计周期原因，下周铁水产量可能进一步回落。但临近年末，钢厂多有补库计划，焦炭刚性需求仍在。短期内，焦炭需求虽未见显著增长，但也难出现大幅下滑。

综合来看，焦炭第四轮降价导致焦企利润所剩无几，进而影响目前焦化产量，焦炭供应宽松格局不再加剧，但焦炭需求仍然不会出现大幅回落，刚需仍在。且目前正值冬储节点，近期虽然钢厂检修情况不断增加，但焦炭需求仍然不会出现大幅回落，焦炭总体将维持供需平衡格局。且本月高层会议较多，市场仍有较强政策预期。因此，预计未来两周焦炭价格将持续震荡。