四月，焦炭市场稳中偏强。尽管在价格上实现一轮抬升，但是市场依旧保持着谨慎观望的情绪。终端来看，国内资金到位节奏整体略显迟滞，地产表现难掩疲态，项目施工进度不温不火，难以持续向上刺激原材料市场的复苏。海外方面，关税问题的拉扯，扰动着全球经济的稳定发展和产供链的稳定供应。内外需驱动不足下，钢厂对焦炭的态度较为明朗，在成材价格难有起色之下，压制原料价格的上涨，来获取利润率。故在焦企第二轮提涨后，提出明确拒绝。受制于供需问题，焦炭市场反弹“昙花一现”。

一、价格方面

焦炭价格进行了一次价格上调，15日主流钢厂对焦炭采购价上调，湿熄涨幅50元/吨，干熄涨幅55元/吨。30日冶金焦国产现货价格指数报1337.0元/吨，4月均价1318.2元/吨,；产地山西干熄准一焦1440-1500元/吨，一级焦1640元/吨，乌海二级湿熄冶金焦报1100元/吨，三级焦出厂价现金含税报1310-1340元/吨，现金出厂含税价；港口准一级出库价格1340元/吨，一级出库价格1440元/吨；港口湿熄准一级平仓价格1440元/吨，一级平仓价格1540元/吨。

四月，焦炭市场总体运行情况以稳中修复为主。回顾四月初焦炭市场，仍延续着三月的弱势运行，在焦炭连续下调十一轮之后，原料的不断让步使得钢厂利润情况开始逐步好转，钢厂五大品种总库存也随着旺季的来临开始去化，钢厂进入持续性复产阶段。然宏观面的扰动消息频出，美国屡次挑起关税加征政策，市场避险情绪加重，期货价格受累下挫严重。然从下游数据看，钢厂产量增加，厂库社库实现下降，表需增加，数据中性偏多。关税的拉扯拖累预期，暂未传导至原料端。随着焦炭基本面的改善，市场开始企稳运行。同时成本端纷纷开始上涨，主流大矿竞拍溢价成交资源出现，产地坑口价格不断探涨成交，成本上浮倒逼焦企提涨。7日多家焦企发函表示对焦炭价格进行首轮价格提涨，幅度依旧是湿熄焦50元/吨，干熄焦55元/吨，自4月9日0时起执行。但是主流钢厂在上周始终没有正面回应，受到关税消息反复影响，市场不确定因素较多，观望情绪明显，钢焦开始进入博弈阶段。随着旺季的来临，钢厂成交资源的不断好转，铁水产量继续保持增量，给到需求上一定韧性支撑。焦炭首轮提涨于15日全面落地。尽管首轮涨价在钢价的博弈中得以实现，但是成本端炼焦煤行情出现了一个由强转弱的价格回落的趋势，在焦炭迟迟未见落地的情况下，焦煤继续上涨的信心也相应出现冷却，煤焦市场降温明显，大矿竞拍成交价与成交率双双下滑，炼焦煤市场开始出现走弱，焦炭的成本支撑也明显不足。焦炭成本的后撤叠加价格的上涨，焦企利润好转，刺激着供应的持续增加。钢厂在季节性的回暖表现尚可，铁水的持续上涨带来需求的刺激同时存在。在供需双强之下，主流焦企在25日继续对焦炭进行第二轮价格提涨。但是下游整体采购情绪受关税战影响明显转变消极谨慎，以多观望为主。钢厂焦炭库存充足，港口累库尚待消化。钢厂表示对第二轮焦炭上涨进行抵制，焦炭价格在四月进行一轮涨后维持稳定。

二、供应方面

四月焦炭日均产量继续保持上涨趋势，总体看供应依旧呈现偏宽松的态势。Mysteel统计独立焦企全样本产能利用率为72.96% 增 0.28%；焦炭日均产量64.84 增 0.01 。

四月焦炭高供应，一方面来自于利润的支撑。回顾月初，原料端炼焦煤价格的上涨，确实给焦企的利润带来一定压力，但是亏损并未达到触及到现金流的程度，焦企考虑综合成本，并不会立马进行减产。很快焦炭价格的上涨和成本端炼焦煤的涨后疲软，价格回调，进一步给到焦企一定利润恢复的空间。而下游钢厂四月处于盈利复产阶段，主动控产可能性较低，下游减量造成焦化被动减产的情况大概率也不会出现。供应依旧维持高位稳定。

五月焦炭供应或延续宽松状态。

首先从供应端来看，利润的驱动，仍然是焦企开工率的一个重要因素。原料炼焦煤价格易跌难涨，焦炭成本支撑减弱，叠加焦企焦炭的库存压力，将会进一步压制焦炭价格，不排除焦炭价格的下跌导致的焦企利润回撤，但是成本的下移配合，一定程度弥补着焦企利润，焦企大面积的亏损范围有限，所以焦企大规模的限产也不会出现，产能利用率维持相对高位。五月，焦企的压力在更多来源于高库存的去化问题，若焦企能够库存持续去化，焦化厂可能延缓限产；反之，显性过剩压力将迫使企业被动减产，这也是五月焦企供应调节的重要参考之一。

 三、需求方面

4月30日，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.33%，环比上周持平，同比去年增加3.73个百分点 ；高炉炼铁产能利用率92%，环比上周增加0.40个百分点 ，同比去年增加5.76个百分点；钢厂盈利率56.28%，环比上周减少1.30个百分点，同比去年增加3.47个百分点；日均铁水产量 245.42万吨，环比上周增加1.07万吨，同比去年增加14.75万吨。

从需求端来看，随着季节性生产恢复，四月钢厂高炉继续延续复产态势。原材料价格的低位，社会厂库继续双降，整体来看基本面压力不大，钢价震荡运行，钢厂盈利率持续回升。铁水产量的增幅较为可观，远超于去年同期，日耗继续保持增势。高涨的铁水，对焦炭的需求韧性支撑着焦炭实现一轮价格的上涨。但钢厂库存的高位，同时也压制着原料需求的继续上涨。

预计五月钢厂铁水存在冲高回落风险，焦炭供需平衡格局或将打破。按目前铁水走势预期来看，5月份将是钢材产量的峰值，也就意味着，钢厂的库存压力会更大。旺季淡去，终端需求的薄弱表现，或将开始再度拖累钢厂成材的去化。同时关税问题的拉扯，在五月继续输出影响。钢材销售在五月存在较大阻力，钢厂一旦出现严重利润问题，引发产业链负反馈，则加速需求收缩。当前铁水产量虽维持高位，但钢厂盈利率实则并不与高涨的铁水想匹配，叠加焦炭库存累积压力，后续主动减产可能提速，势必导致焦炭刚需回落。

四、库存方面

截止至3月30日，Mysteel调研焦炭总库存（247钢厂+全样本独立焦企+4大港口）为1066.0万吨，周环比增加8.1万吨，月环比增加31.6万吨，年同比增加90.1万吨。从库存结构来看，全样本独立焦企焦炭库存130.0万吨，月环比减少33.26万吨，年同比增加4.1万吨；247家钢厂库存668.1万吨，月环比减少12.85万吨，年同比增加73.0万吨；四大港口焦炭库存262.0万吨，月环比增加71.85万吨，年同比增加34.1万吨。焦炭库存问题仍然需要解决。库存表现为“先增后降再增”的特点。

四月独立焦企和钢厂库存仍然保持下降去库，而港口的库存持续性累增。独立焦化厂焦炭库存压力已得到阶段性缓解，港口库存总量继续攀升，但是边际增速开始放缓。钢厂主动控制焦炭到货量，库存高位下，采购保持继续降库的策略不变。尽管焦炭在四月价格出现一轮涨幅，但并未刺激钢厂焦炭提货量，整体采购按需，补库较为谨慎，中间港口累库短期难以消化。

五、价格展望

五月焦炭市场将呈现成本驱动不足之下的需求压制。

5月供应宽松格局延续，成本端炼焦煤继续下行的空间仍存，给焦炭价格的支撑不足。4月末主流焦企第二轮提涨遇阻，钢厂拒绝，而焦钢博弈的关键点在于钢厂焦炭库存的充足，需求上形成压制。进入五月钢厂利润修复能力或随着旺季过去而有限，钢材终端消费淡季临近，国际贸易扰动影响现象，钢厂利润预期不佳，铁水产量见顶开始回调。焦炭价格在上游让步，下游需求走弱的双重夹击之下，继续下行的可能性较大。