一、行情综述

　　11月（2024年11月1日-2024年11月25日）前中期煤焦油市场一路下降，后期回暖。本月截至目前煤焦油市场月均价为3646元/吨，较上月均价（3756元/吨）下调110元/吨，跌幅2.93%。截至11月25日，中国煤焦油现货价格（CCTX）为3572元/吨，较上月末（10月28日3756元/吨）下调184元/吨，跌幅4.90%，主产区主流（山西、河北、山东）现汇出厂价格参考3700-3800元/吨。山西地区下跌后回暖；内蒙古地区前中期下行，后期回涨；河北、河南地区上中旬下跌后低位整理，下旬上调；山东地区弱势下滑后上涨；东北地区宽幅下调后窄幅上调；西南地区前中期一路下行，后期低位整理。

　　影响因素如下：利空影响有：（1）焦企整体开工水平尚可，部分焦企库存有所累积，煤焦油供应端无利好支撑。（2）前中期煤沥青、蒽油和炭黑市场走势向下，均对煤焦油利空指引，其中月中煤沥青价格大幅走跌，深加工企业承压运行，而到了下旬炭黑市场商谈不及预期，故对煤焦油采购积极性降温，一定程度上制约原料高位价格。（3）深加工行业持续处于亏损状态，炭黑厂库存偏高，均对原料煤焦油承接能力较弱，故前中期下游企业整体采购积极性不高，尤其中期下游对煤焦油压价心态强。利好影响有：（1）本月下游深加工行业开工处于上行通道，炭黑行业开工自中上旬起持续提升，故煤焦油理论需求持续增强。（2）月中煤焦油本轮基本跌至低位价，故部分下游企业采购积极性开始回暖，而到了下旬，部分下游企业出于产品定价和出货考虑，对煤焦油一定存挺价稳价心态。

　　整体来看，前期由于下游行业整体开工不高，且下游主产品市场走势下行，企业采购积极性较弱，且不乏压价心态，因此多方利空主导下煤焦油市场走势下行。中下旬煤焦油价格基本跌至低位价，故下游采购积极性开始回暖，且蒽油市场推涨运行，加之月底对原料煤焦油一定存挺价稳价心态，故煤焦油市场价格有所回暖，但是由于下游对炭黑和煤沥青后市预期偏弱，故采购理性谨慎，因此煤焦油市场涨幅有限。目前山东地区主流参考3750元/吨左右。山西地区主流暂时参考3700-3750元/吨左右。河北邯郸地区主流参考3800元/吨，唐山地区参考3750元/吨。

各地区市场情况：

——东北地区：东北地区煤焦油市场东北地区宽幅下调后窄幅上调，本月末3695元/吨，较上月末（10月28日3695元/吨）下调138元/吨。前期由于下游企业采购积极性偏弱，加之东北部分焦油通过贸易商流向主产区，而主流市场重心下行，对东北地区焦油价格存一定制约，因此前中期煤焦油宽幅走跌，后期价格低位，下游需求回暖，因此价格窄幅上涨。截至11月25日，吉林主流参考3480-3610元/吨，黑龙江主流参考3320-3500元/吨，辽宁主流参考3500-3610元/吨。

——华北地区：华北地区煤焦油市场下跌后回暖，本月末3706元/吨，较上月末（10月28日3933元/吨）下调227元/吨。前期区域内炭黑个深加工开工负荷不高，叠加其产品走跌，故采购积极性持续下行，因此需求面利空指引下前中期华北煤焦油市场弱势下滑，进入下旬下游整体开工恢复至偏高位，需求有所回暖，因此煤焦油价格有所反弹。截至11月25日，山西主流参考3700-3750元/吨，河北邯郸参考3800元/吨，唐山地区参考3750元/吨。

——华东地区：华东地区煤焦油市场一路下行后整理运行，本月末3678元/吨，较上月末（10月28日3847元/吨）下调169元/吨。前期该区域部分深加工停车检修，加之深煤沥青和蒽油市场弱势，故对原料煤焦油采购积极性较弱，而炭黑价格走低，出货平平，故对煤焦油承接能力有限，且到了月中出于成本利润的考虑，对原料煤焦油压价情绪较浓。临近月底，山东和安徽地区煤焦油有所回暖，价格窄幅上行，而华东其他地区由于旬定价，价格补降，因此11月下旬华东市场均价波动不大。截至11月25日，山东主流参考3750元/吨，安徽参考3750元/吨。

——西北地区：西北地区煤焦油市场上旬和中旬重心下行，下旬市场回暖，本月末3456元/吨，较上月末（10月28日3607元/吨）下调151元/吨。前期区域内煤焦油供需面支撑偏弱，叠加主产区煤焦油价格走跌，对西北地区焦油价格利空指引，故而当地市场走势向下，后期下游需求有所回暖，从而煤焦油价格略有反弹。截至11月25日，乌海地区参考3500元/吨承兑出厂，陕西主流3700元/吨左右。

——西南地区：西南地区煤焦油市场前中期持续走跌，后期重心小涨，波动有限，本月末3339元/吨，较上月末（10月28日3617元/吨）下调278元/吨。区域内焦化开工整体较为稳定，但是下游产品市场行情欠佳，整体心态偏弱，故下游企业采购积极性有所下降，且部分不乏压价心态，后期随着主产区煤焦油市场回调，且下游需求有所回暖，故西南地区价格有所上涨，但是由于产品市场没有明显起色，因此商战幅度有限。截至11月25日，四川主流3100-3410元/吨，云南主流3300-3410元/吨，贵州主流3300-3450元/吨。

——华中地区：华中地区煤焦油市场前期中期重心下行，后期价格反弹，本月末主流3807元/吨，较上月末（10月28日3967元/吨）下调160元/吨。前中期由于深加工亏损，炭黑出货状况不佳，故下游对原料煤焦油承接能力较弱，煤焦油市场重心下行；后期由于市场采购积极性略有回暖，从而价格上涨。截至11月25日，河南主流3800元/吨。

二、主要影响因素

1.装置开工情况：

　　供应方面：11月焦化行业开工较10月呈现提升趋势，截至发稿，焦化行业平均开工为75.47%，独立焦化厂平均开工为70.39%。本月内焦炭市场共提降两轮，幅度为100-110元/吨，受场内悲观氛围影响，矿场让利下调原料焦煤价格，致使多数焦企维持盈利水平尚可状态，整体生产积极性持续处于偏高水平，局部地区受环保检查影响，部分焦企开始限产，同时随着焦炭连降三轮，零星焦企利润水平收缩，转盈为亏，生产积极性降低，焦化行业整体开工窄幅下滑。从12月来看，本月后期钢厂压价情绪有多缓和，焦炭市场提降频率放缓，业者持谨慎观望态度，故预计12月前期多数焦企或将维持正常开工水平，后期临近春节，钢厂或将开始冬储补库操作，对焦炭需求增加，焦炭市场偏强运行，焦化行业开工小幅提升，难有大幅变化。综合考虑，预计12月焦化行业开工窄幅波动。

　　需求方面：2024年11月全国煤焦油深加工装置含长期停车产能平均开工率在50%左右，除长期停车产能外行业开工约为61.9%，总体较2024年10月明显提升。根据11月最新统计，当前全国煤焦油深加工装置总产能为2915万吨，目前长期停车产能为563万吨。月内前期检修企业陆续复产后，行业开工提升至高位，短期来看至月底零星存有检修计划，同时目前市场高位开工下，产品出货受限，行业亏损运行下，不排除有其他检修可能，预计12月份行业开工或有下滑，平均开工参考48%上下。

　　据百川盈孚统计，2024年11月份炭黑行业开工率预估62.44%，较上月下调3.07个百分点。本月炭黑行业开工较上月环比下调，一方面进入十一月份依然有企业进行装置检修，期间短停一到两周不等，另有企业配套循环装置调整，场内停产周期较长，除此之外，另有其他企业临时性调整负荷，提减产情况均存。整体来看，十一月份炭黑行业开工呈现弱势下行走势。

　　11月整体焦化行业开工较上月上涨，且较为稳定，下游深加工和炭黑行业前期开工不高，中期持续提升，后期开工坚挺，因此整体来看煤焦油理论供需面前期支撑偏弱，中后期支撑增强。

2.下游部分产品：

（1）工业萘：11月工业萘市场主降运行，截至11月25日，工业萘市场均价5344元/吨，较月初（5449元/吨）累计下调105元/吨，跌幅193％，主产区主流出厂参考5300-5470元/吨。

（2）煤沥青： 11月煤沥青先跌后窄幅回调，截至11月25日，全国均价暂参考4120元/吨，均价较上月末下调265元/吨。主产区改质沥青出厂承兑参考3900-4200元/吨，中温沥青承兑出厂参考3800-4250元/吨，石墨制品用改质沥青出厂参考4300元/吨左右。

（3）蒽油：11月（2024年11月1日-2024年11月25日）蒽油市场前期弱势下行，后期小幅回暖，截至11月25日蒽油市场均价3857元/吨，较10月28日下调245元/吨，蒽油11月市场月均价3881元/吨，较10月月均价下调87元/吨，当前主流参考3750-3950元/吨。

（4）炭黑：11月，炭黑市场价格延续下滑。截至25日，炭黑市场均价7716元/吨，较上月下调400元/吨，炭黑市场月均价7963.06元/吨，较上月均价累计下调267.1元/吨，跌幅3.25%左右，N330主流商谈价格参考7000-7300元/吨，个别高低位均存。N550、N660、N220以及其他型号炭黑商谈亦博弈当中。

　　整体来看，深加工主产品煤沥青和蒽油前期行情较弱，后期市场回暖，而工业萘市场持续偏弱，因此对于煤焦油市场前期利空指引，后期支撑有限；炭黑市场价格下跌，对于煤焦油价格存利空影响。

3.招标情况：

　　从招标来看，11月煤焦油市场前期下跌后期略有回暖，但整体市场重心下行。

三、后期预测

　　预计2024年12月煤焦油市场前期窄幅偏强，后期下降，波动幅度200-400元/吨左右，主产区主流波动区间参考3500-3900元/吨。

具体原因分析如下：

　　1、焦企开工波动有限，煤焦油供应量变化不大。目前钢厂压价情绪有多缓和，焦炭市场提降频率放缓，故预计12月前期多数焦企负荷变化不大，较为平稳；后期临近春节，部分钢厂或存冬储补库需求，因此焦炭需求面支撑或增强，故焦化行业开工不乏小幅提升可能，但幅度有限。因此12月煤焦油供应量变化预计不大，对煤焦油价格难有支撑。

　　2、煤沥青市场商谈重心下行，挺价不易。目前深加工开工较高，场内煤沥青供应量宽裕，出货状况不佳，场内库存走高，对煤沥青商谈制约不断增加，因此煤沥青挺价不易，对煤焦油市场难有支撑。

　　3、炭黑市场整体波动有限，开工偏稳。12月预计炭黑市场整体波动有限，开工方面由于部分企业存在供暖任务，预计整体开工坚挺且偏稳，因此对原料煤焦油存一定支撑，不过由于库存压力，对高位煤焦油承接能力有限。

　　综合来看，12月焦化行业开工整体偏稳，波动有限，煤焦油供应较为稳定，而下游深加工和炭黑整体开工较为坚挺，因此煤焦油理论供需面支撑仍存，加之月初下游产品仍有订单处于商谈阶段，故前期煤焦油市场窄幅偏强，不过长期来看，炭黑行业库存持续压力仍存，煤沥青前期挺价不易，到了中后期市场重心预计走低，因此下游整体对煤焦油支撑有限，对高位煤焦油承接能力，因此到了后期煤焦油市场预计价格下跌，综上预计2024年12月煤焦油市场前期窄幅偏强，后期下降，波动幅度200-400元/吨左右，主产区主流波动区间参考3500-3900元/吨。

下游部分产品：

（1）工业萘：12月原料煤焦油市场或将涨后回落，前期成本端存一定支撑。而深加工前期市场开工高位，且精萘开工预期下滑，减水剂受终端需求淡季影响部分厂家或将降负荷生产，苯酐市场亦由于成本压力，开工难有明显提升，整体上需求存减少可能，工业萘或受供需端有影响走势偏弱。但月后期深加工开工预期降低，不排除部分下游厂家存有低位补充原料库存操作，或将对工业萘市场存一定提振。因此预计下月工业萘市场重心小降，月后期或有一定回暖可能，幅度参考100-200元/吨。

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