六月，焦炭市场的核心矛盾仍未发生改变即高供应与弱需求的持续。叠加原料成本的下移，焦炭价格承压下行，分别在6月6日和6月23日进行两轮价格下调，其中一轮的幅度为70-75元/吨，两轮累计降幅120-130元/吨。本月旺季需求基本结束加之高温雨季抑制钢材需求，虽铁水产量未有降幅，但焦炭的需求仍处于下行区间。月末受海外形势与宏观影响，黑色系整体走强，下游投机性需求有所回暖，促进短期内市场价格的企稳，且叠加环保安监力度加严，焦煤端先于焦炭开始企稳，焦企端成本压力显现。展望7月焦炭市场，高铁水、焦企成本拉升与焦钢利润碰撞下将会带来焦钢的博弈，短期内价格持稳结果不变，若近期矿端复产迅速那中旬过后焦炭市场仍存在一定下行风险。

一、价格方面

焦炭价格进行了连续两轮价格下调，分别在6月6日和6月23日，主流钢厂对焦炭采购价进行了下调，累计幅度湿熄降幅120元/吨，干熄降幅幅130元/吨。30日冶金焦国产现货价格指数报1126.2元/吨，6月均价1169元/吨,；产地山西干熄准一焦1200-1260元/吨，一级焦1400元/吨，乌海二级湿熄冶金焦报880元/吨，现金出厂含税价；港口准一级出库价格1160元/吨，一级出库价格1260元/吨；港口湿熄准一级平仓价格1220元/吨，一级平仓价格1320元/吨。 

回顾六月焦炭市场，价格整体表现为趋势向下，于本月6日和23日主流钢厂对于焦炭采购价进行了两轮降价，在两轮降价之间还存在一次顶装焦采购基价调整，即对于部分生产顶装干熄焦炭的焦企来说，六月整体降幅为150元/吨。6月两轮提降周期内，想象中的焦钢博弈并未出现，此种现象出现的原因是因为焦煤价格的先行走低，焦企入炉煤价格相较于焦炭价格先行下移，给予了焦企一定的利润空间。然在焦炭四轮降价后，加之多地煤矿因事故、环保减产、顶仓减产等多重因素下焦煤供应减量，月底煤价有阶段性的触底反弹，焦化厂的利润形成一定程度压缩，在此期间下游钢厂存在相对较好的利润，且铁水持续维持高位，个别焦焦企存在提涨想法，但就目前煤矿复产速度与钢厂补库节奏以及后期的高炉检修形势来看，恐后续难有涨幅。

二、 供应方面

6月供应端焦企焦炭日产整体存在小幅下移。根据6月30日Mysteel的调研数据，全样本独立焦企产能利用率73.35% 较上周减 0.22%；焦炭日均产量64.51 万吨较上周减 0.19，月同比下降2.22万吨，本月钢厂焦化日产略有涨势，焦炭日均产量 47.43 增 0.04，产能利用率87.46% 增 0.07 %。

本月焦炭供应在小幅下移之后还能维持高位的主要原因有二，一是前期煤价的震荡下移给焦企带来利润的保持，大部分区域的焦化在保有利润的情况下因利润问题减产的原因较小，多数下移是受环保与检修的原因。二是钢厂铁水产量居高不下，对焦炭刚需仍存，即使部分钢厂执行更为严格的低库存策略。三是临近中旬时，海外形式与宏观政策影响下，期货盘面给予了煤焦中间投机商一定的套保机会，部分焦化与煤矿在此期间去库顺利，受高库存影响产量的因素有所减弱。总得来说，本月在下游需求减量较少叠加利润仍存的前提下，焦企焦炭供应仅有小幅降幅。

对于7月的焦炭供应状况，供需矛盾没有较大改变之下，利润依旧是影响产量变动的最大影响因素。焦企在利润水平仍存的状态下更倾向于拉升开工率，但受制于近期焦煤价格反弹，三季度焦煤长协相较前期未有明显变量，焦企入炉煤成本向上浮动加之前期就有部分企业存在亏损压力，较为明显的提产动力不足，但个别企业会在环保等一系列非利润因素的影响走弱后产量上移，故而供应变化趋于稳定。其次目前铁水产量虽一直维持242附近，但近期河北地区环保减产消息频出，加之钢材淡季导致成材库存压力显现会逐渐传导至原料端，钢厂补库意愿稍显一般，故7月钢厂需求预期一般之下预计会压制焦炭供应增量的空间。故短期内焦炭供应有增量预期但高度有限。

三、 需求方面

6月27日，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.82%，环比上周持平，同比去年增加0.71个百分点 ；高炉炼铁产能利用率90.83%，环比上周增加0.04个百分点 ，同比去年增加1.70个百分点；钢厂盈利率59.31%，环比上周持平，同比去年增加16.45个百分点；日均铁水产量 242.29万吨，环比上周增加0.11万吨，同比去年增加2.85万吨。

纵观六月，钢材终端需求虽恢复缓慢，但铁水高位支撑刚性需求仍存，即钢厂因利润尚可暂未明显减产，焦炭刚需韧性存在，但钢厂严格的执行低库存策略使得虽铁水高位但需求未有明细变动，中旬之前焦企库存多有累库。中旬之后随之煤焦价格逐渐探底企稳，加之期货盘面给予机会，中间投机环节需求走高。

而进入七月需担心钢厂是否会有减产的情况出现，上半年市场一直在炒作钢厂控产的消息，但由于今年钢厂利润比较好，没有钢厂愿意主动减产，上半年钢铁产量不减反增，铁水产量持续维持在240以上的高位。而七月存在不少钢厂年检且近期环保减产预期走高，高炉铁水产量存在向下预期，且在六月底钢厂进行过一轮买货之后预计七月采购需求继续回归一般。即在终端淡季和煤焦供应恢复的双重压制下，需求预计难有向上空间。

四、库存方面

截止至6月27日，Mysteel调研焦炭总库存（247钢厂+全样本独立焦企+4大港口）为940.87万吨，周环比降幅1.26%，月环比降4.33%，年同比增加13.97%。从库存结构来看，全样本独立焦企焦炭库存113.03万吨，月环比增加1.48%；247家钢厂库存627.75万吨，月环比减少4.15%；四大港口焦炭库存200.09万吨，月环比降低7.87%。焦炭库存问题开始缓解，焦企场内库存逐渐向下游转移。

回顾六月，独立焦企、钢厂库存与港口库存三方库存皆降，焦企库存先增后降，但整体趋势向下，上游库存压力边际缓解，钢厂库存仍处于主动去库中，目前不少钢企已处于较为低位的水平，而港口库存的持续走低，一定程度反应了投机需求的缺失。整体库存压力从上游向中下游转移，但绝对水平仍处高位。而进入七月，焦炭供应端增量预计有限，而需求端在铁水韧性存疑与淡季压制下，需求只能说存在支撑，若淡季成材累库压力传导至原料端，那么库存将会继续于上游累计。

五、价格展望

七月焦炭市场前半段预计将止跌企稳，但下旬之后价格受钢厂利润与成材去库速度影响较大。即使近期存在焦炭提涨消息，但短期看实现的前提不足，毕竟目前煤价已经接近底部，煤矿生产成本近在咫尺，虽继续下跌空间有限，但同时上涨高度亦有限，整体煤炭供应依然宽松，未来煤价大概率是底部震荡行情为主。且若焦钢企业、中间投机环节补库结束，焦煤供应的宽松大概率就会使价格的下移成为现实，加之钢厂存在的因环保影响带来的减产预期，届时需求的走弱将带动焦炭价格的走低。

虽市场大概率处于行情震荡的下行阶段，但也不必过分悲观。七八月份的成材消费淡季本来就在预期中，全行业低库存的现实能够保证焦炭价格应该处于小幅震荡行情。需要注意的是尽管近期多有7-8月钢厂存在减产的消息，但7月铁水产量在利润方面不会受明显影响，更大概率存在的是环保减产要求，因此短期内非亏损带来的主动减产造成的价格压力虽存，但时间窗口相对有限。此外，随着焦煤企稳焦炭价格下移，多数前期有利润的焦企现在也是低利润，个别区域亏损焦企也会有因为利润减产的可能，以目前钢厂的低库存来看，焦炭向下打压的空间也稍显不足，焦钢开始博弈更多是七月的旋律，行情震荡应该是下半年的大方向走势。