8月焦炭市场偏强运行。延续7月市场的上扬走势，8月在继“反内卷”交易后，煤矿减产和控产政策继续刺激，市场炒作热情度不减，叠加环保上的行政性限产任务即将下达，供应的收缩预期逐步加强。而下游钢厂利润较好，铁水产量一直高位徘徊，给到焦炭的需求支撑较强。钢厂库存持续去化，贸易商和钢厂在涨价预期下积极抢货，导致阶段性供需错配，支撑价格上行。尽管月底谣传部分钢厂开启首轮提降，但钢厂矢口否认已被证伪，需求韧性与钢铁产量高企相关，8月铁水产量维持在240万吨以上水平，叠加“金九银十”预期，下游采购热情不减，刺激8月焦炭市场偏强运行，价格轮番上涨。

一、价格方面

焦炭价格延续上扬行情，主流钢厂在8月对焦炭采购价进行三轮上调，分别在本月4日、14日、22日，捣固湿熄焦8月累计涨幅150元/吨，捣固干熄焦累计涨幅165元/吨，顶装湿熄焦170元/吨，顶装干熄焦累计涨幅185元/吨。25日焦企发函表示进行第八轮价格提涨，然主流钢厂至今暂无回应。29日冶金焦国产现货价格指数报1455.2元/吨，8月均价1398.6元/吨,；产地山西干熄准一焦1555-1460元/吨，一级焦1755-1785元/吨，乌海二级湿熄冶金焦报1230元/吨，出厂价现金含税；三级干熄焦出厂价承兑含税报1475元/吨；港口湿熄准一级出库价格1480元/吨，一级出库价格1580元/吨；港口湿熄准一级平仓价格1570元/吨，一级平仓价格1670元/吨。

8月焦炭整体偏强的运势较为突显，月初在“反内卷”的影响以及煤矿查超产等文件的陆续推动下余温不烬，炼焦煤价格继续上涨，个别煤种甚至单次竞拍价格上涨超过300元/吨。成本的不断攀涨，叠加下游钢厂原料的持续掉库，需求旺盛积极催货之下，焦企厂内几无焦炭库存，供需关系呈现偏紧状态，促使焦企急于继续下探寻求利润平衡。4日，主流钢厂同意对焦炭第五轮的价格提涨。尽管原料成本上涨，但钢厂在宏观面、产业面的利好消息刺激下，投机性需求回升，盈利表现始终良好，钢厂开工率维持高位，铁水产量始终高位震荡，对焦炭需求形成强支撑。焦企在8日继续对焦炭进行了第六轮价格提涨，计划于11日落地执行。供应端焦企开工积极性仍存，但焦煤前期涨幅过大，库存焦煤消耗殆尽，部分焦企成本大幅拉涨，致使亏损状态难从焦炭价格的拉涨扭转，对高价原料煤的接受程度不高，计划限产来应对，以减小亏损程度，同时带来焦钢供需矛盾的进一步加深。焦炭第六轮提涨于14日落地，并且顶装焦由于成本压力更甚于捣固焦炭，亏损范围更大，对顶装焦在原有50/55元/吨的幅度基础上，额外上涨了20元/吨。同时，焦企对上游高企的煤价接受程度有限，叠加部分贸易商恐高心态出现，上游开始累库，部分煤价开始高位后撤，双焦价格出现分化，但是焦炭价格仍旧保持上扬态势。供需的阶段性错配问题并未随着焦炭价格的上涨得到解决，高炉的停限产政策逐步明朗，大部分集中于月底，叠加最近运输上的一些限制，影响到钢厂的焦炭到货，钢厂的催发现象较多，18日，焦企继续提涨，于22日焦炭第七轮价格上调落地。接着焦企已经开启了第八轮的价格提涨，但是钢厂抵触情绪比较明显，一方面焦炭价格的连续上涨给了钢厂一定成本上的压力，另外就是焦煤价格并未上涨，反而继续下跌，也给到焦企一定利润空间，钢厂搁置在8月并未实现第八轮的价格上涨。

二、供应方面

8月焦炭供应端扰动多来源于环保安监因素，整体产量供应以稳为主，个别焦企由于前期亏损，出现不同程度减产，但随着焦煤价格回落，焦炭价格的上涨，利润逐步好转后产量有所恢复。本周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为73.36%，较上期减1.06%；焦炭日均产量64.52万吨，较上期减0.93万吨。月初，供应端焦企开工积极性仍存，然焦煤前期涨幅过大，部分焦企处于亏损状态，特别是顶装焦炉焦企，确有出现因为亏损而造成的限产现象，焦炭供应短期边际收紧，但钢厂刚需保持良好，整体产量微幅调整。月中，焦企限产消息逐步传出，山东焦企收到自8月16日起将限产30%–50%，预计持续至9月初的限产通知，山东地区部分焦企自接到通知后陆续落实执行。调研山东焦企具体生产供应情况，企业限产对日产影响有限，甚至部分企业因生产优化和利润好转进行了小幅提产，山东区域焦炭日产量总体略有上升。部分焦企在月底执行限产，在原有减产基础上进一步加大限产力度，限产幅度普遍处于30%左右；同时月底，在河南地区也出现限产消息，我网将限产前后一周的产量数据进行对比，发现省内独立焦企均有不同程度影响，日均总产量下降约0.85万吨。纵看供应面，月底随着环保政策的下达，供应较前期减量明显。

单位：万吨

9月焦炭供应预计将在收紧后回归高位。月初，环保限产政策的加码落地，焦企的限产力度将继续加大。叠加高炉检修，铁水下行，同时影响到焦炭的需求量。然随着环保政策的解除，焦炭供应低位回升。虽然焦炭价格8轮上涨博弈，出现落地搁置可能，但由于焦煤价格的回调，焦企利润持续修复，利润支撑下生产积极较好，且高炉复产同步发生，需求回温。双向拉动助力焦炭供应的迅速恢复。但受需求端的不确定性（如钢厂铁水产量波动）影响，回升幅度可能受限。

三、 需求方面

Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.20%，环比上周减少0.16个百分点，同比去年增加6.79个百分点；高炉炼铁产能利用率90.02%，环比上周减少0.23个百分点，同比去年增加7.06个百分点；钢厂盈利率63.64%，环比上周减少1.30个百分点，同比去年增加59.74个百分点；日均铁水产量240.13万吨，环比上周减少0.62万吨，同比去年增加19.24万吨。

单位：万吨

8月需求面一直表现较为强劲，一方面，钢厂高炉的高位生产运行给到需求核心支撑，在钢厂始终保有一定利润情况的支撑下，高炉处于高负荷运转，为焦炭提供了稳定的刚性需求。另一方面钢厂库存的持续下降，在焦炭价格的持续上行阶段，也让钢厂的需求变得迫切，特别是在对低价焦炭资源的积极性上。而钢厂在8月市场，淡季不淡的表现尤为突出，也让钢厂对接下来的限产预期提前做出准备，抓紧生产备货，防止接下来的行政性限产而导致对订单交付产生影响。另外，临近月底，运输受到一定影响导致运力下降，钢厂原料到货周期相对变长，钢厂焦炭库存难起。然而，月末市场情绪出现波动，钢厂利润下行，9月限产基本确定，钢厂补库需求收缩，对焦炭继续上涨较为抵触，焦钢博弈加剧，导致需求端面临一定回调压力。

9月需求还是赖于下游的铁水情况。月初，从8月底对河北唐山大部分企业的减产预期来测算，日均铁水影响量约4.18万吨，但限产周期较短，预计在8月底到9月3日，铁水阶段性下降，预计对原料需求影响不大。月底247家钢厂盈利率在63.64%，利润情况较好，短暂环保限产后，铁水或将回升至240万吨左右，焦炭需求韧性支撑良好。但受钢材市场的不确定性影响，特别是出口的不确定因素之下，或将导致钢厂成材库存压力增加，通过供应调整平衡利润，对焦炭需求边际走弱。

四、库存方面

截止至8月31日，Mysteel调研焦炭总库存（247钢厂+全样本独立焦企+4大港口）为887.47万吨，周环比降幅0.12%，月环比降3.05%，年同比增加10.94%。从库存结构来看，全样本独立焦企焦炭库存65.31万吨，月环比下降11.29%；247家钢厂库存610.07万吨，月环比减少2.65%；四大港口焦炭库存212.09万吨，月环比降1.40%。独立焦企焦炭库存下降明显，钢厂焦炭掉库，焦企厂内库存向下游转移，良性传导。

单位：万吨

焦企维持低库存运行，但8月中下旬开始，随着恐高心态的出现，中间环节谨慎观望，出现一定缓冲，资源直流钢厂，但焦企供应有限，钢厂高需求下，难得到有效补充。月底，库存流动减弱和市场情绪理性化，预计9月需求增长可能受限，尤其在中下旬供需错配风险下，库存继续向下传导或受阻滞。

五、价格展望

短期内维持稳势，上旬外部扰动逐步降温后重新评估走势，存在回调风险。
从供需数据来看，9月焦炭供应预计将保持高位。虽然焦炭价格8轮上涨博弈，但由于焦煤价格已有回调，焦企利润处于今年高位，虽近期生产有减产预期，但影响周期较短，整体供应缩减有限，钢厂铁水同理，甚至影响时间更短。9月焦炭需求依旧存在，目前煤焦钢三方都不会有太强的主动减产的意愿。月末月初短暂影响后存比较强的复产预期的。

回调风险点：1、焦化的利润处于相对高位，后期供应快速释放后或将影响短期供需的天平。2、目前下游需求影响当前的钢材价格的承接能力，如果钢价出现回调的话，钢厂会转移成本压力，通过负反馈传导到原料端压制煤焦价格。3、月底的供需数据看，煤矿开工小幅减产，这部分的减量主要来自于山西，受安监环保加严所致，但部分矿山的停减产预期在4~10天不等，供应端减量周期有限，煤价已有回调征兆，成本的持续回调不断削弱焦炭的价格支撑。