一、行情综述

10月煤焦油市场大幅度上调，截止10月26日，中国煤焦油现货价格（CCTX）为4366元/吨，较上月末（9月30日）上调328元/吨，涨幅8.12%，主流（山西、河北、山东）区间4450-4770元/吨。影响因素分析如下：

1、利好因素：（1）9月份里能耗双控政策收紧，多地区限电限产，环保本严格的焦化行业开工率亦明显下调，尤其山东地区十一归来后，行业开工率略升，但整体变化有限，山西环保和强降雨影响，焦企开工10月地时间存小降；山东开工持续在30-50%区间；河北地区局部地区反应有加严趋势。（2）十一后下游深加工行业有一定盈利空间，煤沥青产品价格连续拉涨；炭黑产品也不断推涨。（3）下游需求支撑强，对煤焦油采购积极性，加之招标价格层层推进，煤焦油价格再刷新高。

2、利空因素：10月下旬，工业萘现降价，煤沥青涨势乏力，煤焦油高位操盘或趋向谨慎，但乐观情绪犹存。

3、其他方面：

成本方面：10月国内炼焦煤价格存松动，然中下旬在焦企补货条件下，其价继续上调。

利润方面：10月焦企盈利空间变化不大，窄幅波动，月下旬时期略收窄。

库存方面：下游采购积极，焦企限产，煤焦油库存持续低位水平或者无库存。

综合来看，本月煤焦油市场利好占据主导低位，煤焦油价格上行，甚至再刷历史新高。

各地区市场情况：

——东北地区：东北地区开工良好，煤焦油出货顺畅，主流产区煤焦油上行提振，此外场内零星招标价格也陆续出现高位，月下旬初期，东北地区煤焦油价格普遍突破4000元/吨。10月末时期，黑龙将4100-4150元/吨，吉林4200-4320元/吨，辽宁4000-4060元/吨。

——华北地区：十一假期结束后，首个工作周里煤焦油展开了良好的涨势。河北某代表性焦企与下游议价未达成一致，邯郸地区周内基本暂停制定新价，执行前期订单为主；唐山地区新单不多，4350元/吨左右。市场全面恢复正常运行，基本在10月中旬后期，场内焦企开工水平中等偏低，随行继续抬价，截止10月26日，唐山地区4500元/吨，邯郸地区4616元/吨，看涨情绪犹存。

——华东地区：山东地区环保组基本离场，当地焦企十一后的开工水平仍在低位，30-50%的开工水平。江苏地区有所回升，但整体看仍有四至五成的限产。煤焦油供给量难以明显释放，下游盈利尚可，采购积极性高位。煤焦油价格持续上调。截止月末4576-4606元/吨。安徽地区招标价格持续上调，截止月末4500-4660元/吨。

——西北地区：陕西地区全运会结束后，厂家开工基本恢复至正常水平七成、八成。乌海地区开工良好，但焦煤仍旧紧张。煤焦油随行上调，内蒙乌海地区承兑4300元/吨。

——西南地区：云、贵地区价格不上调，10月下旬时期场内突破4000元/吨的陆续增多，业者报盘4000-4200元/吨，实盘成交区间大3670-4000元/吨不等，当地焦企基本维持2-3成限产。四川地区货源也陆续上调。

——华中地区：河南受河北、山东市场影响偏大，随行就市。湖南湖北受河南、山东市场影响偏大，跟随波动，另外，受政策管控影响，湖北煤焦油出省销售受限。

二、主要影响因素

1. 装置开工情况：10月焦化行业开工率较9月略有下调。10月山东地区焦企维持低负荷生产，虽为期一月环保检查结束，但部分企业煤耗指标所剩不多，开工未有明显提升，山西地区限产延续，且受水灾影响，部分地区开工有所下调，另外，河北地区环保限产常态化，整体开工低位；而运动会结束后陕西地区开工情况有所提升，整体上看较上月有所下调。目前环保检查及能耗双控影响下，开工难有明显提升，综合预计11月份行业开工较10月波动有限。

2.下游部分产品：

（1）工业萘： 10月工业萘市场先涨后跌，中旬工业萘市场均价涨至10月高位4719元/吨，后一路下滑，截止10月25日，工业萘市场均价降至4497元/吨，较高位累计下滑222元/吨，降幅4.7%，主产区主流参考4500-4600元/吨。

（2）煤沥青：2021年10月份煤沥青市场成交重心继续大幅上移，截止10月25日，改质沥青价格指数约为5961元/吨，较上月上调437元/吨，涨幅7.9%。

（3）炭黑：炭黑市场上行，N330月度订单暂时执行送到8200-8300元/吨，新单商谈参考8500-8800元/吨。

三、后期预测

预计2021年11月煤焦油市场高位震荡，下调恐不易，主流运行参考4400-4800元/吨。具体原因分析如下：

1、供应端利好将延续。能耗双控政策下，第四季度焦化行业开工率提升概率小，而且冬季采暖季影响，焦化行业开工率继续下调概率或大。山东地区再降空间不大，河北地区亦小，然山西局部、西北局部地区仍有一定的限产空间。进而预估煤焦油供给面将延续偏紧状态。

2、下游深加工行业尚有盈利空间。十一集中检修结束后，深加工行业开工率有望小幅回升，11月份里对煤焦油的消耗量预估提升。此外，截止10月下旬初期看，深加工行业尚有一定盈利空间，对煤焦油高位价格有一定支撑。另一面，煤沥青涨势有趋缓迹象，但中期看不排除偏弱可能。工业萘价格已经在10月中旬时期展现偏弱行情。

3、下游炭黑偏强运行，对煤焦油有一定支撑。在煤焦油价格大涨，以及炭黑开工率存下降背景下，炭黑价格上调得以实现，且厂家仍有拉涨意愿。但轮胎行业限电限产政策影响，开工率不高，对炭黑刚需采购。炭黑开工率难以大幅度提升，对煤焦油需求或较为稳定。加之局部范围内与深加工企业在原料方面错位竞争。预估对煤焦油高位价格持续利好作用或许减弱。

4、市场心态看：政策面对焦化行业开工率的影响具有不确定性。以当前环保趋势看，预估第四季焦化行业开工情况有加严的趋势，所以业者亦有对未来煤焦油供给持续紧张的预判。不排除煤焦油价格继续探高可能。另一面，轮胎行业盈利一般。此外炭黑行情、阳极等行业四季度也不排除加大限产可能性。煤焦油下游产品持续转移成本的压力或提升。进而煤焦油即使继续偏强，突破空间或许收窄。

下游部分产品：

（1）工业萘：预计11月份工业萘市场存下滑预期，幅度参考300-400元/吨。

（2）煤沥青：预计11月前期煤沥青价格或维持偏强走势，月中后期存弱。主产区改质沥青参考5700-6100元/吨。。

（3）炭黑：预估11月份看涨，幅度可能在1000左右。煤焦油易涨难跌存支撑，炭黑开工稳中可能小幅下滑，轮胎方面支撑一般按需采购。