一、行情综述

11月份煤焦油市场探出历史高位，月下旬高位震荡，出现小幅偏弱行情，截止11月29日，中国煤焦油现货价格（CCTX）为4645元/吨，较上月末（10月30日）上调208元/吨，涨幅4.7%，主流（山西、河北、山东）区间4750-4900元/吨。

影响因素分析如下：

（1）煤焦油供给处于收紧状态。焦企本周环保压力，步入11月份后，进入采暖季，加之焦炭累积降1600元/吨，焦企亏损面严重，厂家生产积极性受挫，部分焦企开始主动减产。

（2）需求面先升后降。11月初期至11月中旬，深加工行业开工率提升明显，高位可在51.8%，炭黑行业变化不大，但也处于提升状态。至此煤焦油供需面越发紧张，下游反应采买难度高，被动接受高位价格，煤焦油即在此时出现了历史最高价格，少数在5000-5010元/吨，主流也在4750-4950元/吨。

（3）11月下旬，一方面煤焦油减量趋势犹存，一方面下游有盈利转入亏损，主因煤沥青等产品偏弱运行，焦油成本压力难以进一步转移，装置开工率开始下降，深加工最大降幅在3.4个百分点。然煤焦油刚需存在，进而虽然偏弱，但价格正在高位运行。

各地区市场情况：

——东北地区：东北地区煤焦油市场本月窄幅震荡上行，过程虽涨跌互现，但本月末较上月末上调153元/吨。东北地区焦企开工比较稳定，中上旬受疫情及雨雪天气影响，煤焦油道路运输受阻，焦油价格小幅下降，但中下旬运输改善，焦油紧跟主产区走势，价格回升。11月末，黑龙江4190-4230元/吨，吉林4460-4490元/吨，辽宁4450-4600元/吨。

——华北地区：华北地区煤焦油市场自月初持续上行后，下半月窄幅整理为主，本月末较上月末上调221元/吨。焦油主产区山西于本月首先突破5000大关，带领市场突破高位，后因下游成本亏损严重，抵触高位焦油且进行减产操作，焦油价格从而窄幅整理运行。截至11月26日，山西地区主流4790-4960元/吨，河北邯郸4830元/吨左右，河北唐山4750元/吨左右。

——华东地区：华东地区煤焦油市场本月一路上升至下半月区间整理运行，本月末较上月末上调188元/吨。受环保影响，山东地区焦企限产较明显，开工水平中等偏低，安徽及江苏地区开工情况稍强，焦油供应量难以提升。月初下游开工和盈利尚可，推动焦油上行。近期深加工亏损，抵触高位焦油从而减产运行。因炭黑开工相对稳定且微利运行，焦油受刚需支撑仍存，价位相对坚挺。11月末，山东4856-4900元/吨，安徽4800-4895元/吨，江苏4856-5000元/吨，江西4610-4710元/吨。

——西北地区：西北地区煤焦油市场本月跟随主产区一路上行至下半月开始窄幅整理运行，本月末较上月末上调242元/吨。西北地区焦企月初开工相对稳定，中下旬因亏损导致开工略降。陕西地区企业报价自月初开始上涨明显，下旬因深加工成本压力大产生抵触情绪，向主产区煤焦油价格看齐，进行窄幅补降。内蒙地区企业报价自中旬上升后仅招标结果回落，各企业报价以稳定为主。11月末，陕西地区4750元/吨左右，内蒙地区4600元/吨左右。

——西南地区：西南地区煤焦油市场本月跟随主产区市场一路上行至下半月整理运行，本月末较上月末上调263元/吨。云、贵地区个别企业于本月环保检修停产，其他跟随主产区走势，于中旬达到本月最高价，高端价格最高突破4600元/吨，低端价格亦有上调，但中下旬开始回落。

——华中地区：华中地区煤焦油市场本月初便处于高位，中旬上调至4969元/吨后窄幅震荡下行调整，本月末较上月末46元/吨。河南地区煤焦油市场受主产区河北、山东市场影响，焦油价位随之而行。湖南地区价位相对较低，但较以往上升。湖北地区厂家反映焦油不出省。

二、主要影响因素

1. 装置开工情况：11月焦化行业开工率较10月下调。11月山东地区部分焦企开工负荷略有提升，但整体仍低，河北地区环保限产常态化，焦企开工维持低负荷运行，同时焦炭价格持续下调，焦企亏损，生产积极性降低，山西地区焦企开工多下调至6-7成左右，西南、西北等地部分企业亦有不同程度限产情况，整体上看较上月下调。目前原料炼焦煤市场受需求及政策影响，价格逐渐下调，成本压力有所缓解，部分企业开工或有提升，综合预计12月份行业开工较11月略有提升。

2. 下游部分产品：

（1） 工业萘： 11月，工业萘市场一路下行，截止11月29日，工业萘市场均价降至4314元/吨，较月初累计下调221元/吨，降幅4.87%，主产区主流参考4300-4450元/吨。

（2） 煤沥青：煤沥青市场供需面利空持续，商谈弱势下滑，截止11月29日，改质沥青市场均价约为5835元/吨，较上月下调174元/吨，跌幅2.9%。

（3）炭黑：11月，炭黑市场商谈继续走高，截止29日，市场均价累计调涨450元/吨，涨幅5.07%，N330月度订单主流执行送到9000-9300元/吨，个别高低位均存。

三、后期预测

2021年12月市场预测：预计2021年12月煤焦油市场延续高位运行，同时偏弱概率增大，预估主流在4500-4900元/吨区间波动。具体原因分析如下：

1. 供应端利好犹存。12月份焦化行业开工率有可能提升。依旧因素有：随着焦炭价格见底，出货速度或提升，随着焦煤价格筑底，焦企的盈利空间或能有一定修复。进而预估煤焦油供应有可能提量，但预估大幅度释放不易。毕竟焦炭仍有压产和环保要求。

2. 下游产品承压运行。受制于苯酐不佳行情，工业萘很难对煤焦油形成利好支撑。企业生产工艺及安全问题、限电、重污染天气管控、冬奥会等因素，阳极行业开工预估降低，且价格仍有看空预期，进而煤沥青高位坚挺恐难，反而有下降预期。炭黑虽然坚挺，但进一步转移煤焦油成本压力的能力已经减弱。

3. 下游深加工行业又盈利已经转入亏损。炭黑行业基本在盈亏边缘线运行，亏损程度主要取决于煤焦油价格波动。深加工行业亏损程度加重，由上所述，深加工产品向好概率低，亏损情况或继续加重。

4. 下游开工率有可能趋降。行业盈利不佳或者亏损，炭黑和深加工开工积极性下降，而且11月中旬开始已经有所反应。煤焦油需求面或小幅减少，刚需支撑是存在的。

下游部分产品：

（1） 工业萘：预计2021年12月上旬工业萘市场受供应紧张或僵持偏强运行，中下旬受制终端需求，市场弱势难改，预估主流在4200-4600元/吨区间波动。

（2） 煤沥青：预计12月煤沥青前期商谈仍维持偏弱走势，至12中下旬后，若场内开工仍持续较低位，则煤沥青市场行情或趋维稳偏强运行。主产区改质沥青参考5600-5900元/吨。

（3）炭黑：预计12月份炭黑市场僵持偏稳整理，N330主流参考送到8800-9300元/吨。

焦炭产品：预计12月份焦炭市场筑底后趋稳运行，主流2240-2550元/吨。第一，虽然焦煤价格滞后焦炭，但在焦炭累计降幅八轮后，焦煤仍有降幅空间；第二，焦企有一定的库存，需要些许时间消耗；第三，钢企需求未有明显提升，短期段内或尽量以压价为主。进而预估焦炭在完成八轮降幅后，或还有1轮。弱势行情后，趋稳可能性提升。