一、行情综述

11月煤焦油市场价格前期走势上行，达到历史新高，而后市场小幅回落整理。截至11月28日，中国煤焦油现货价格（CCTX）为6276元/吨，较上月末（10月26日6152元/吨）上调124元/吨，涨幅2.02%，主流（山西、河北、山东）区间6400-6490元/吨。山东、河南地区变化不大；河北地区持续上行，幅度250-400元/吨左右；山西地区偏强运行；内蒙古地区先大幅拉涨，后回落整理；东北地区价格小推，西南地区宽幅上涨。

市场表现及因素分析：

（一）利好面：

（1）下游深加工产品煤沥青市场持续拉涨，后维持高位运行，厂家有采购需求。（2）一方面，焦炭经过三轮降价，虽月底首涨落地，但原料焦煤价格随之走高，焦企亏损有所缓解，但幅度不大，部分焦企主动限产。另一方面，疫情形势严峻，部分地区焦煤运输受阻，部分焦化厂开工受到影响。焦企整体开工偏低，煤焦油供应紧张。山西地区价格推涨，高价达到6800元/吨，涨后回调整理运行；山东地区窄幅调整，主流现汇出厂价格参加6400-6450元/吨；河北地区先稳后涨，唐山地区参考6450元/吨，邯郸地区参考6420元/吨。

（二）利空面：

（1）煤焦油市场高位整理，深加工企业亏损程度降低，但炭黑企业持续数月亏损，对高价煤焦油有压价心理。（2）疫情形势严峻，局部地区出货受阻，运输成本增加。

各地区市场情况：

——东北地区：东北地区煤焦油市场涨后回调，但市场重心仍居高位，本月末6100元/吨，较上月末（10月26日6049元/吨）上调51元/吨。东北地区焦企开工情况偏低，煤焦油供应紧张，下游煤沥青市场持续挺价，对煤焦油市场有一定利好影响。但下游炭黑市场持续亏损，打压煤焦油高价，煤焦油涨幅受限。截至11月28日，吉林主流6000-6070元/吨，黑龙江主流5900-5950元/吨，辽宁主流6000-6400元/吨。

——华北地区：华北地区煤焦油市场维持高位运行，本月末6457元/吨，较上月末（10月26日6373元/吨）上涨84元/吨。山西地区煤焦油零星高价再破历史新高，达到6800元/吨，随后回调整理；河北地区价格稳步攀升。焦炭经过三轮调降，焦企亏损严重，虽月末焦炭首涨落地，但主流限产意愿仍存，煤焦油供应紧俏。下游煤沥青市场高位坚挺，深加工厂家有采购需求，煤焦油供需面支撑仍存。但深加工行业亏损运行，下游产品利好支撑减弱，煤焦油市场涨势受阻。截至11月28日，山西主流6420-6490元/吨，河北主流6420-6450元/吨。

——华东地区：华东地区煤焦油市场上涨后震荡下行，本月末6382元/吨，较上月末（10月26日6371元/吨）上调11元/吨。山东地区市场主流重心无明显变化，安徽地区价格窄幅下降，下游煤沥青市场价格坚挺，对煤焦油市场存利好影响。但炭黑市场月初窄幅推涨后，至月末市场都未闻新价，炭黑行业延续亏损，对高价煤焦油有压价情绪，煤焦油涨幅不大。截至11月28日，山东主流6400-6450元/吨，安徽主流6385元/吨附近。江苏主流6430-6450元/吨。

——西北地区：西北地区煤焦油市场整体重心偏强，本月末6148元/吨，较上月末（10月26日5960元/吨）上调188元/吨。内蒙古地区前期持续拉涨，但中期受疫情影响，运输受阻，厂家让利运输，市场回落整理。下游煤沥青市场价格攀升，对煤焦油市场有一定支撑，但炭黑与深加工行业皆亏损运行，煤焦油后期上涨动力略显不足。截至11月28日，内蒙古主流6110-6150元/吨，陕西主流6450元/吨左右。

——西南地区：西南地区煤焦油市场重心上移，本月末5793元/吨，较上月末（10月26日5527元/吨）涨266元/吨。四川地区煤焦油市场灵活调涨，云南、贵州地区大幅拉涨，焦企开工难有提升，煤焦油供应紧张。下游煤沥青市场持续拉涨，支撑煤焦油市场。截至11月28日，四川主流5400-6262元/吨，云南主流5800-6170元/吨，贵州主流5800-6000元/吨。

——华中地区：华中地区煤焦油市场主流重心无明显变化，本月末主流6460元/吨，较上月末（10月28日6461元/吨）涨1元/吨。河南、两湖地区随主产区以稳为主。焦炭价格下降，焦企开工一般，煤焦油供应偏紧，下游刚需为主，供需面支撑仍存。但下游炭黑行业亏损严重，煤焦油上涨乏力，市场大稳小调。截至11月28日，河南主流6460元/吨，两湖地区主流5768-6020元/吨。

二、主要影响因素

1.装置开工情况：

11月焦化行业开工率较10月有所降低。焦企亏损运行，开工积极性不高，独立焦企普遍保持限产。此外，山西、河北地区受环保限产要求限产30%-50%不等，加之多地疫情蔓延，道路运输受阻，部分焦企采购原料难度加大，主动限产。整体上看焦化开工情况较上月下调。12月份正值冬季，下游需求不佳，难以提振焦炭市场，焦企开工难有提升，综合预计12月份焦化行业开工较11月波动不大。

2022年11月全国煤焦油深加工装置（含长期停车产能）平均开工率约为46.1%，较2022年10月提升3.92个百分点。当前全国煤焦油深加工装置总产能为2795万吨，煤焦油深加工行业长期停车产能为541万吨，整体来看，该行业有效产能为2254万吨，占比约为80.6%；主产区（山西、河北、山东、河南）总产能1699万吨（月内根据最新统计，剔除退出产能120万吨，新增宁夏20万吨），行业总体开工不断提升趋势，11月份开工有明显上调，预计12开工波动不大，开工区间在44%-48%。

2022年11月份炭黑行业开工率预估58.9%，较上月上调0.8百分点，本月内煤焦油价格前期走势上行，达到历史新高，后期市场小幅回落整理，但整体上仍然高位运行，炭黑成本端压力犹在，炭黑行业亏损局面未改，商家生产积极性走弱，叠加十一月份订单落地情况难言乐观，行业开工低位徘徊。月内炭黑企业停复产交替运行，又因疫情多发，运输受限，跨区物流存难，产品交付周期变长，企业运营成本增加。下游接单意向不高，场内氛围相对冷清，另有华北、华东等地炭黑企业下月计划检修，届时场内供应可能略有波动。预计后续炭黑行业十二月份开工可能震荡下行。

2.下游部分产品：

（1）工业萘：11月，工业萘市场先跌后持续推涨，截止11月28号工业萘市场均价为5772元/吨，较月初累计上涨262元/吨，涨幅0.21％，当前主产区工业萘出厂参考5650-5950元/吨内。

（2）煤沥青：11月，煤沥青总体仍维持涨势，截至11月29日，主产区改质沥青承兑出厂参考7500-8000元/吨，中温沥青承兑出厂参考7400-7600元/吨，石墨制品用改质沥青出厂参考7900-8000元/吨。

（3）炭黑：11月，炭黑市场价格小幅推涨。截至28日，炭黑市场均价11526元/吨，较10月28日（11109元/吨）累计上调417元/吨，涨幅3.75%左右，N330主流商谈价格参考10800-11500元/吨。

三、后期预测

预计2022年12月煤焦油市场稳中趋弱，主流参考6300-6500元/吨。

具体原因分析如下：

1、煤焦油供应量难有增加。截至11月底，焦炭市场合计下降200元/吨，焦化行业亏损运行，焦企开工积极性受到打击。并且全国疫情多点散发，原料运输受阻，同时部分地区环保限产影响仍存，预估12月份焦企开工难有提升，煤焦油供应量依旧紧缺，供应端利好支撑仍存。持续关注疫情和焦炭价格走势。

2、下游深加工产品上涨动力不足。截至11月底，煤沥青市场维持高位运行，但煤沥青下游西北地区冬储步入尾声，煤沥青供应相对充足，预计前期维持坚挺走势，后续市场存小幅回落可能；同时工业萘市场下游市场走势不佳，打压工业萘价格，但供应端存支撑，预计12月份市场先跌后涨。深加工产品上涨动力不足，对煤焦油市场利好支撑减弱。而12月深加工企业检修与复产交替运行，整体开工预计波动不大，需求仍存一定支撑。

3、下游炭黑市场有下调可能，炭黑企业持续承压。炭黑市场涨后平稳运行，炭黑企业长期承压运行，下游轮胎市场行情低迷，双方博弈僵持，炭黑市场价格提升较难，预计下月炭黑价格稳中存降，对煤焦油市场难有支撑。而炭黑持续亏损情况下，整体开工难有明显提升，基本维持在50%-60%左右。综合来看，炭黑市场行情对煤焦油价格或有利空影响。

下游部分产品：

（1）工业萘：预计工业萘市场12月份先跌后涨，市场价格在5400-6000元/吨运行。

（2）煤沥青：预计煤沥青12月煤沥青前期坚挺运行，中后期僵持或有小幅回落可能。近期煤焦油深加工开工总体较前期提升趋势，后续随着西北地区冬储结束，流入西北地区量减少，则主流市场供应较为充足，加之下游石墨电极及针状焦均开工低位，预焙阳极12月份存下行预期，因此煤沥青市场后续存利空，12月份前期仍坚挺，中后期会有回落，幅度在100-200元/吨。

（3）炭黑：12月份煤焦油市场稳后趋弱，但整体上调整幅度可能不大，炭黑行业可能延续承压。下游走势难言乐观，行业开工存下行预期，对于原料询单较弱，市场延续僵持概率较大，双面承压下，炭黑行业亏损难解，叠加疫情多发，运输等存在阻碍，产品采销不畅。所以综合考虑，预计12月份炭黑市场价格可能弱稳运行，N330主流送到围绕10600-11200元/吨。建议关注煤焦油价格走势以及疫情防控实况。

焦炭产品：预计12月份焦炭市场偏强运行，二级主流2450-2550元/吨。原料煤价整体高稳，对焦炭起到成本支撑作用。近期钢市宏观利好政策频出，期市震荡偏强，钢价存涨，加之临近冬储，需求或小有提升。