一、行情综述

市场表现及因素分析：3月煤焦油市场价格持续走跌。截至3月28日，中国煤焦油现货价格（CCTX）为4653元/吨，较上月末（2月27日5541元/吨）下调888元/吨，跌幅16.03%，主流（山西、河北、山东）区间参考4600-5000元/吨。内蒙古、山西地区宽幅下行；河北、河南和山东地区价格走跌；东北地区弱势运行，西南地区持续走跌。

（一）利空面：

（1）焦炭市场价格僵持，前期受环保限产影响，开工有所下调，后期开工逐步恢复，煤焦油整体供应量变化不大。但下游整体开工呈下调趋势，供需端支撑减弱。（2）下游煤沥青、蒽油市场持续走跌，且前期深加工企业仍有亏损，对原料煤焦油存压价情绪。（3）局部地区煤焦油库存量偏高，焦企出货为主，但下游买涨不买跌心态，采购积极性不高，煤焦油市场承压下行。山西地区宽幅下行，累计下调1000元/吨左右，主流现汇出厂价格参考4600-4705元/吨；河北地区累计下调850元/吨左右，唐山地区参考4850元/吨，邯郸地区参考4850元/吨。山东地区累计下调850元/吨左右，主流现汇出厂价格参考5000元/吨。

（二）利好面：

临近月底，深加工行业扭亏为盈，炭黑行业利润水平提升，对于原料采购积极性有所增加，市场跌幅缩窄。

各地区市场情况：

——东北地区：东北地区煤焦油市场持续下行，本月末4599元/吨，较上月末（2月27日5468元/吨）下调869元/吨。东北地区焦企开工水平相对偏低，但下游深加工及炭黑企业开工亦有下调，整体供需支撑有限，且煤沥青、蒽油市场走势不佳，煤焦油市场利空主导。截至3月28日，吉林主流4580-4610元/吨，黑龙江主流4450-4550元/吨，辽宁主流4540-5200元/吨。

——华北地区：华北地区煤焦油市场重心走跌，本月末4717元/吨，较上月末（2月27日5688元/吨）下调971元/吨。山西地区持续下行；河北地区市场结果走跌。下游深加工企业开工呈下调趋势，部分企业仍有检修预期，且业者买涨不买跌心态，多按需采购为主，利空市场。截至3月28日，山西主流4600-4705元/吨，河北主流4850元/吨。

——华东地区：华东地区煤焦油市场价格下行，月底跌幅缩窄，本月末4970元/吨，较上月末（2月27日5782元/吨）下调812元/吨。随着煤焦油价格持续走跌，深加工及炭黑企业亏损面虽有所修复，但产品市场预期不佳，业者心态谨慎。截至3月28日，山东主流5000-5050元/吨，安徽主流4980元/吨附近。江苏主流5000-5050元/吨。

——西北地区：西北地区煤焦油市场持续下滑，本月末4328元/吨，较上月末（2月27日5348元/吨）下调1020元/吨。部分焦企煤焦油库存量较高，出货为主，而深加工行业开工继续下调，同时部分企业原料库存相对充足，对高价原料存抵触。截至3月28日，内蒙古主流4300-4480元/吨，陕西主流4670元/吨左右。

——西南地区：西南地区煤焦油市场价格走低，本月末4370元/吨，较上月末（2月27日5152元/吨）下调782元/吨。前期云南、贵州地区需求情况较好，价格偏高，但随后市场跌势明显，下游打压情绪浓，煤焦油市场承压下行，跌幅明显。截至3月28日，四川主流4000-4600元/吨，云南主流4400-4500元/吨，贵州主流4400-4500元/吨。

——华中地区：华中地区煤焦油市场重心走跌，本月末主流4940元/吨，较上月末（2月27日5850元/吨）下调910元/吨。下游煤沥青市场价格下调，蒽油市场行情走跌，前期深加工企业亏损，采购积极性不高，对煤焦油市场存打压心态。截至3月28日，河南主流4900-4980元/吨，两湖地区主流4470-4490元/吨。

二、主要影响因素

1.装置开工情况：

2023年3月焦化行业开工率较2月微幅提升。3月里焦炭价格整体稳定，开工水平变化不大。前期个别焦企看涨情绪浓郁，加之煤价回调，开工有所提升，后因局部因环保限产要求，开工亦有下滑。但随着原料焦煤价格持续下跌，焦企利润情况得到修复，生产积极性再度提升，整体来看，开工基本理性波动。当前看，焦炭价格存降预期，若焦企持续亏损，部分企业开工或有下调可能，但同时4月份供暖季结束，环保政策宽松，以及下游需求的提升，局部地区开工亦存上调预期。综合预计4月份焦化行业开工整体较3月微幅提升。

2023年3月全国煤焦油深加工装置（含长期停车产能）平均开工率约为47.64%，除长期停车产能外，行业开工在59.1%，较2023年2月提升0.61个百分点。当前全国煤焦油深加工装置总产能为2828万吨，煤焦油深加工行业长期停车产能为541万吨，整体来看，该行业有效产能为2287万吨，占比约为80.9%；主产区（山西、河北、山东、河南）总产能1689万吨。2月份开工整体恢复后，3月前期基本开工维持偏高位，但随着焦油深加工产品需求总体弱势下，产品出货不佳，行业承压，开工出现持续下滑，因此综合来看月内开工较上月波动不大。月末及下月华东、西南等均有部分企业有检修计划，但与此同时河北、山西、东北部分减产或停产企业存复产计划，总体来看4月中前期行业开工仍有小幅下行预期，后期开工提升，预计开工区间在46%-48%。

2023年3月炭黑行业开工率预估60.2%，较上月上调2.9个百分点。煤焦油市场价格一路下行，炭黑成本端压力较小。不过本月炭黑行业开工有所提升，一是当前原料价格相对较弱，生产成本走低，企业运营压力略有减弱；二是下游市场开工相对高位，对于原料存在补库需求，虽然价格略有僵持，但场内需求仍然小有增加，炭黑企业的生产积极性尚可，所以综合来看，炭黑3月份开工呈现提升的走势。

2.下游部分产品：

（1）工业萘：3月，工业萘市场小涨后大跌，截止3月28日，工业萘市场均价5614元/吨，较月初累计下跌293元/吨，涨幅4.96％，目前主产区主流出厂参考5600-5800元/吨。

（2）煤沥青：3月，主产区煤沥青市场不断下跌。截至3月28日，主产区改质沥青承兑出厂参考5700-6200元/吨，中温沥青承兑出厂参考5900-6000元/吨，石墨制品用改质沥青出厂参考6000-6200元/吨。

（3）炭黑：3月，炭黑市场价格中前期略有提升后期商谈偏弱。截至28日，炭黑市场均价10294元/吨，较2月27日（10094元/吨），累计上调200元/吨，涨幅2.0%左右，N330主流商谈价格参考9500-10000元/吨，个别高低位均存。

三、后期预测

预计2023年4月煤焦油市场先弱后强，幅度100-300元/吨，短期内仍存下调空间，中期预计偏稳整理，后期或存小幅反弹空间，主产区主流波动区间参考4500-5200元/吨。

具体原因分析如下：

1、煤焦油供应量预计稍有提升，整体波动有限。4月份采暖季结束，环保限产影响减弱，且目前原料煤价格下调，焦企利润水平稍有回暖，同时下游需求预期逐步提升，焦企开工或将有所提高。但随着煤价下调，且钢企利润水平不佳，焦炭市场存降预期，焦企盈利情况难有明显恢复，焦企整体开工波动幅度预计有限，预估4月份焦企开工较3月份略有提高，煤焦油供应稍有提升。需持续关注原料煤库存和焦炭价格走势，以及环保限产政策等影响。

2、下游深加工开工预计先降后涨。目前深加工企业亏损面逐步修复，采购积极性有提升，但煤沥青需求疲软，价格推涨动力不足，工业萘行情预期偏弱，部分深加工企业存检修预期，对于原料端压价情绪仍存，煤焦油行情短期内难有明显回暖，但后期需求逐步提升，煤焦油价格或将有所反弹，整体上看，深加工行业对煤焦油市场利好支撑有限。

3、炭黑市场预期偏弱。目前炭黑行业基本扭亏为盈，采购积极性提升。但随着煤焦油、乙烯焦油等原料价格持续走跌，成本端支撑减弱，炭黑市场4月份订单价格预计下行为主，对煤焦油市场存利空影响。但炭黑行业开工相对来说处于中上水平，4月份预计整体波动不大，对于原料需求情况尚可。

下游部分产品：

（1）工业萘：从原料端看，煤焦油供应量预期相对稳定，近期下游深加工产品煤沥青及蒽油价格止跌维稳，加之炭黑进入盈利，对煤焦油存利好提振，但深加工开工预期走跌，预计后期煤焦油跌势放缓，利空工业萘报盘；3月底及4月初山东、内蒙、华东及云南部分深加工开始集中检修，同时宁夏、河南及新疆零星企业存复产计划，届时深加工总体开工或下滑至40%以下，工业萘供应量存明显缩减预期；近期原油大涨，且邻苯价格坚挺，对萘法苯酐市场存提振，但4月份下游不饱和树脂及增塑剂市场未有好转迹象，持续制约萘法苯酐市场，预计萘法苯酐市场窄幅波动，进入4月中下旬，萘法苯酐前期检修及更换催化剂企业恢复生产，届时对原料需求增加，萘系减水剂行业进入4月份天气回暖后，基建行业施工好转，减水剂开工存提升预期，精萘运行预期稳定。预计4月上中旬工业萘市场存上行预期，月底工业萘价格存回落预期，主产区主流出厂参考5400-6300元/吨。

（2）煤沥青：预计煤沥青4月煤沥青提涨空间不大，短期仍维持偏弱走势。一是原料煤焦油预计短期仍有下调趋势，至4月中后期有上调可能，对煤沥青市场支撑不强；从开工方面来看，部分企业4月份存检修计划，因此中前期行业整体开工可能偏低位，市场煤沥青供应面或存一定利好；但下游方面预焙阳极4月份新单有继续下调趋势，预期在500元/吨左右，石墨电极需求一般，针状焦方面低迷持续，需求端总体利空主导。且考虑当前市场利润情况，检修推迟可能性亦存。总体来看，煤沥青市场利好支撑不足，提涨空间不大，短期仍以偏弱调整为主。主产区改质沥青承兑出厂参考5500-6100元/吨。

（3）炭黑：预计2023年4月煤焦油市场先弱后强，幅度100-300元/吨，短期内仍存下调空间，中期预计偏稳整理，后期或存小幅反弹空间，主产区主流波动区间参考4500-5200元/吨，炭黑成本端支撑相对有限。下游市场终端需求无明显利好提振，场内开工虽维持高位，但采购仍以刚需为主，炭黑原料价格走弱，企业对于炭黑后市心态较为悲观，且下游打压下，预计4月份炭黑市场商谈重心可能向低位靠拢，N330主流送到围绕9200-9700元/吨。建议关注煤焦油以及轮胎等市场走势谨慎操作。