一、行情综述

5月煤焦油市场跌后回涨。本月煤焦油市场月均价为2928元/吨，较上月均价下调1069元/吨，降幅26.75%。截至5月29日，中国煤焦油现货价格（CCTX）为3810元/吨，较上月末（4月25日3345元/吨）上调465元/吨，涨幅13.9%，主流（山西、河北、山东）区间参考3910-4160元/吨。内蒙古、山西地区上半月下行，下半月反弹；河北、河南和山东地区跌后回涨；东北地区回涨明显；西南地区触底反弹。

（一）利空面：

5月前期，下游深加工企业开工持续降低，炭黑企业开工尚可，但原料库存偏高，多按需择低采购为主，需求端难有支撑。同时，煤沥青市场需求疲软，价格持续下调，蒽油市场价格走跌，并且炭黑市场商谈重心向下，下游产品行情不佳，对原料煤焦油采购谨慎，存压价情绪。煤焦油市场承压下行，山东地区降至2730-2830元/吨左右，山西、唐山地区低价降至2500元/吨附近，邯郸地区跌至2750元/吨左右。

（二）利好面：

5月中下旬，焦炭市场持续走跌，且局部地区受环保限产影响，焦企开工呈现下调趋势，煤焦油供应量减少。而深加工企业开工逐步提升，且煤焦油价格降至低点，部分贸易商入市采购，供需端支撑增强。另外，部分下游企业前期高价库存仍存，对煤沥青及炭黑存挺价心态，煤焦油价格低位不利于深加工及炭黑产品行情回暖，故而部分企业对原料煤焦油存推涨心态，山东地区涨至3910元/吨，山西地区3920-4160元/吨，河北地区3965-4100元/吨。 

 各地区市场情况：

——东北地区：东北地区煤焦油市场主涨运行，本月末3647元/吨，较上月末（4月24日2564元/吨）上调1083元/吨。东北地区煤焦油市场前期小幅调整，后期价格回涨。前期煤焦油价格水平偏低，贸易商入市积极性增加，需求逐步提升，支撑煤焦油价格上行。截至5月29日，吉林主流3680-3910元/吨，黑龙江主流3800-4000元/吨，辽宁主流3800-3900元/吨。

——华北地区：华北地区煤焦油市场跌后回涨，本月末3962元/吨，较上月末（4月24日3488元/吨）上调474元/吨。前期下游煤沥青及炭黑市场持续走跌，利空市场，煤焦油价格承压下行。后期供需端支撑增强，叠加下游产品行情回暖，利好市场，煤焦油价格回涨。唐山地区需求提升明显，价格宽幅反弹。截至5月29日，山西主流3920-4160元/吨，河北邯郸主流3965元/吨，唐山地区4100元/吨。

——华东地区：华东地区煤焦油市场跌后反弹，本月末3920元/吨，较上月末（4月24日3619元/吨）上调301元/吨。上旬下游深加工企业开工水平偏低，炭黑企业产品库存较高，煤沥青、炭黑市场延续跌势，对原料采购积极性一般，价格维持偏低水平。中下旬焦企开工持续下调，煤焦油供应减量，而下游需求提升，利好市场，煤焦油价格反弹。截至5月29日，山东主流3910-4250元/吨不等，安徽主流4140元/吨附近。江苏主流3600-4250元/吨。

——西北地区：西北地区煤焦油市场重心回涨，本月末3688元/吨，较上月末（4月24日3144元/吨）上调544元/吨。前期焦企煤焦油库存量偏高，多正常出货为主，下游深加工企业开工水平偏低，多按需采购，供需端支撑乏力。后期焦企开工下调明显，且下游开工逐步恢复，同时贸易商入市情况增加，供需端利好。截至5月29日，内蒙古主流3650-3850元/吨，陕西主流3900元/吨左右。

——西南地区：西南地区煤焦油市场价格反弹，本月末3465元/吨，较上月末（4月24日2775元/吨）上调690元/吨。前期下游整体开工低位，采购积极性不高，部分焦企煤焦油库存量偏高，出货不易，多让价出货为主。后期需求恢复，且外省煤焦油回涨明显，带动市场上行。截至5月29日，四川主流3200-3329元/吨，云南主流3500-3700元/吨，贵州主流3700-3850元/吨。

——华中地区：华中地区煤焦油市场有所回涨，本月末主流3968元/吨，较上月末（4月24日3700元/吨）上调268元/吨。河南地区部分煤焦油需外采，多跟随河北、山东调整为主。两湖地区多参考山东地区价格变动规律。截至5月29日，河南主流3965-3970元/吨，两湖地区主流3430-3490元/吨。

二、主要影响因素

1.装置开工情况：

供应方面：5月焦化行业开工率较4月有所下降。5月焦炭市场弱势不改，价格连连下调，原料炼焦煤价格亦有所回落，但不同区域成本下调幅度不一。场内焦化企业盈亏均存，个别区域焦企由于亏损，开工水平有所下调，整体看，月内开工水平下降为主。目前钢材市场仍处于淡季，短期来看，回暖预期并不强烈，但由于此前价格跌落明显，后期或存在修复性反弹，叠加原料焦煤下跌空间有限，对焦炭市场或存一定支撑。因此综合预计6月份焦化行业开工将先降后涨，整体较5月稍有提升。

需求方面：2023年5月全国煤焦油深加工装置（含长期停车产能）平均开工率约为46.65%，除长期停车产能外，行业开工在57.7%，较2023年4月提升0.5个百分点。当前全国煤焦油深加工装置总产能为2858万吨，煤焦油深加工行业长期停车产能为541万吨，整体来看，该行业有效产能为2317万吨，占比约为81.1%；主产区（山西、河北、山东、河南）总产能1689万吨。5月前期检修企业较多，行业开工处于低位，但随着行业盈利状况向好，市场开工积极性不断提升，月内开工呈现不断攀升趋势，行业开工总体有所增加。不过至月末焦油深加工产品推涨显乏力，煤焦油价格居高难下，市场承压，下月部分企业不排除减产或停产预期，但部分前期检修企业月上旬也有复产计划，综合来看月中前期行业开工尚处于偏高位，后期有下滑可能。开工区间预计在45%-47%之间。

2023年5月炭黑行业开工率预估58.4%，较上月上调0.8个百分点。本月内炭黑行业开工波动不大，主因月内停复产情况均存，供应方面仍然充足。其中华北以及华东区域变化明显，东北、西南地区相对平稳，目前炭黑基于成本压力新单探涨，企业的生产积极性尚可，所以综合来看，炭黑5月份开工呈现窄幅上调走势。

2.下游部分产品：

（1）工业萘：5月，工业萘市场上涨后回落，截止5月25日，工业萘市场均价5047元/吨，较月初累计上涨783元/吨，涨幅18.36％，目前主产区主流出厂参考4950-5200元/吨。

（2）煤沥青：5月，煤沥青市场先跌后大幅提涨。截至5月29日，主产区改质沥青承兑出厂参考4500-5000元/吨承兑出厂，中温沥青承兑出厂参考4300-4700元/吨，石墨制品用改质沥青出厂参考4700-4800元/吨。

（3）炭黑：5月，炭黑市场价格先抑后扬。截至26日，炭黑市场均价7744元/吨，较上月同期下调900元/吨，炭黑市场月均价7488元/吨，较上月均价累计下调1910元/吨，跌幅20.3%左右，N330主流商谈价格参考6400-8000元/吨，个别高低位均存。

 三、后期预测

预计2023年6月煤焦油市场呈现涨-稳-降走势，前期低价存补涨空间，涨后维持高位整理，后期价格有所回调，幅度100-400元/吨左右，主产区主流波动区间参考3600-4400元/吨。

具体原因分析如下：

1、焦企开工水平偏低，煤焦油供应难有明显提升。焦炭价格持续下调，焦企开工降至偏低水平，短期内难有明显提升。后期煤炭价格或有回暖，焦炭市场受推动预计有所回涨，开工方面可能有提升，预计焦企整体开工前期维持低位，后期稍有提升，整体看，预估6月份焦企开工较5月份略有提高，煤焦油整体供应量波动不大。需持续关注原料煤库存和焦炭价格走势，以及环保限产政策等影响。

2、下游深加工开工尚可，但煤沥青市场持续上涨乏力。深加工主要产品煤沥青、蒽油价格推涨，深加工企业开工处于相对偏高水平，下月预计整体开工波动不大，对煤焦油刚需仍存，但煤沥青下游需求提升有限，煤沥青市场持续上涨动力不足，对煤焦油市场支撑有限。

3、炭黑市场持续上涨动力不足。原料价格上行，对炭黑市场存一定支撑，短期内炭黑市场存推涨空间，但即将进入炭黑需求淡季，持续上涨动力或有不足，炭黑企业开工预计小幅下调，整体来看，炭黑市场对煤焦油价格仍难有支撑。

综合来看，短期内煤焦油供应量偏低，下游整体刚需支撑，煤焦油价格维持高位，但下游煤沥青市场需求难有提升，持续上涨动力不足，且炭黑市场将步入需求淡季，后期价格有回调可能，对原料煤焦油或存打压情绪。预计2023年6月煤焦油市场前期维持高位，后期有所回落。

下游部分产品：

（1）工业萘：焦企盈利偏弱，加之后期焦炭仍存跌预期，预计短线焦企开工或将维持低位，煤焦油供应紧张情况下，6月上中旬煤焦油仍存上行预期，但其下游未有实质性好转，预计下旬存下行预期；后期暂未听闻由大幅减产及复产操作，同时近期深加工产品煤沥青及蒽油纷纷上涨，上中旬深加工开工偏高，工业萘产量偏高，但后期煤沥青存降风险，不排除开工存下行预期，工业萘供应量或减少；进入6月高温季节，萘法苯酐下游处于行业淡季，若6月印度BIS政策如期实施，或冲击苯酐的出口，因此6月萘法苯酐预期走势下行，利空打压工业萘市场，精萘及萘系减水剂行业长期不景气，拖累工业萘市场。因此预计6月上中旬工业萘存下行预期，幅度参考100-300元/吨，下旬存反弹预期，幅度参考100-400元/吨。

（2）煤沥青：预计6月煤沥青前期仍有上涨可能，后期趋稳或存下滑预期。当前形势来看，煤沥青市场走势仍需观望煤焦油情况。焦炭价格若继续下行，焦化限产仍有加剧可能，因此市场煤焦油供应量将进一步收缩，且目前焦油深加工开工整体处于偏高位，暂未听闻有大幅减产或停产消息，当前部分焦油深加工原料供应紧张，因此煤焦油需求端也有一定支撑，由此来看煤焦油价格或难下滑，低位仍有上涨空间，对煤沥青支撑仍在。下游方面来看，买涨不买跌心态下，近期普遍询单积极性较强，但也不排除部分对煤沥青后市看空心态，接货较为谨慎。且下游开工整体未有向好预期，预焙阳极6月份新单存下调趋势，综合来看，煤沥青下游刚需支撑仍在。至月尾或下月初，煤沥青仍有涨价空间，但幅度较前期缓和；至中下旬市场存在趋稳或下行预期。预计改质沥青主流承兑出厂参考4300-5000元/吨。

（3）炭黑：预计2023年6月煤焦油市场呈现涨-稳-降走势，前期低价存补涨空间，涨后维持高位整理，后期价格有所回调，幅度100-400元/吨左右，主产区主流波动区间参考3500-4300元/吨，炭黑方面成本端支撑尚可，下游市场走势尚可，场内刚需仍存，所以综合考虑，预计6月份炭黑市场价格或延续上行，调整幅度参考400-800元/吨。建议关注煤焦油以及轮胎等市场走势谨慎操作。

焦炭产品：预计6月份焦炭市场先弱后强，准一级主流围绕1800-1970元/吨。5月房地产数据并不理想，短期看6月前期的钢材需求难有明显提升，对焦炭市场将仍有压价可能，届时焦炭市场或将承压下行。但由于钢材价格前期接连下跌，预计6月后期或可迎来修复性反弹，一定程度上提振焦炭市场，后期焦炭市场或偏强运行。