一、行情综述

11月（2023年11月1日-2023年11月28日）煤焦油市场持续下行后稍有反弹。本月煤焦油市场月均价为4291元/吨，较上月均价下调541元/吨，跌幅11.2%。截至11月28日，中国煤焦油现货价格（CCTX）为4236元/吨，较上月末（10月30日4684元/吨）下调448元/吨，跌幅9.56%，主流（山西、河北、山东）区间参考4300-4420元/吨。山西、内蒙古地区下跌后稍有反弹；河北、河南地区降后有所回涨，山东地区走跌后相对偏稳；东北地区前期弱势，后期小涨；西南地区下行后稍有回暖。

（一）利空面：

前期深加工行业开工水平偏低，煤焦油需求端支持有限，叠加深加工产品纷纷下行，炭黑市场跌势明显，场内利空主导，煤焦油市场承压下行。山东地区降至4380元/吨，邯郸地区降至4255元/吨，唐山地区4200元/吨左右。山西地区4200-4310元/吨左右。

（二）利好面：

焦炭涨幅不及原料，焦企持续亏损，且局部地区环保限产趋严，焦企开工下调，煤焦油供应减量，但下游深加工行业开工逐步提升，煤焦油供需端支撑增强，另外，下游深加工及炭黑企业对产品存推涨心态，进而对煤焦油市场存一定支撑，煤焦油市场低价回涨。山东地区稳定在4400元/吨，河北邯郸地区涨至4420元/吨，唐山地区4300元/吨，山西地区主流现汇价格参考4350-4420元/吨左右。

各地区市场情况：

——东北地区：东北地区煤焦油市场先弱后强，本月末4057元/吨，较上月末（10月30日4490元/吨）下调433元/吨。中上旬期间，下游深加工产品走势向下，深加工行业持续亏损，炭黑市场下行明显，业者心态谨慎，采购积极性不高，煤焦油市场下行为主。下旬开始，下游及贸易商采购积极性提升，煤焦油价格稍有反弹。截至11月28日，吉林主流4180-4190元/吨，黑龙江主流4100元/吨，辽宁主流3990-4200元/吨。

——华北地区：华北地区煤焦油市场前期大降，后期有回暖，本月末4397元/吨，较上月末（10月30日4857元/吨）下调460元/吨。前期下游煤沥青及炭黑市场呈下行趋势，利空市场，且深加工行业持续亏损，开工积极性一般，采购谨慎。后期部分下游企业对产品存稳价心态，叠加焦企开工下调，煤焦油供应减量，对市场存一定支撑，煤焦油价格有所回涨。截至11月28日，山西主流4350-4420元/吨，河北邯郸主流4420元/吨，唐山地区4300元/吨。

——华东地区：华东地区煤焦油市场前期下行，下旬价格稍有反弹，本月末4380元/吨，较上月末（10月30日4880元/吨）下调500元/吨。中上旬下游产品行情不佳，对高价原料存抵触，采购心态谨慎，煤焦油降至相对低点后，部分深加工及炭黑企业对原料存稳价心态，煤焦油市场止跌。截至11月28日，山东主流4400元/吨，安徽参考4250-4630元/吨不等。江苏主流4330-4400元/吨。

——西北地区：西北地区煤焦油市场中上旬走跌，下旬反弹，本月末4139元/吨，较上月末（10月30日4586元/吨）下调447元/吨。下游煤沥青市场出货情况不佳，市场走势下行，深加工行情延续亏损，并且炭黑市场走势向下，跌幅不小，场内利空影响主动，中上旬煤焦油价格下行为主。下旬期间，下游深加工行业开工有恢复，供需端支持增强，煤焦油价格有所回暖。截至11月28日，内蒙古主流4200元/吨承兑出厂，陕西主流4400元/吨左右。

——西南地区：西南地区煤焦油市场先降后涨，本月末4126元/吨，较上月末（10月30日4495元/吨）下调369元/吨。深加工及炭黑产品走势不佳，利空市场，且深加工行业亏损，采购谨慎。但场内基本刚需仍存，后期煤焦油价格降至地位，下游采购积极性有提升，价格有所回暖。截至11月28日，四川主流4000-4250元/吨，云南主流4000-4380元/吨，贵州主流4000-4300元/吨。

——华中地区：华中地区煤焦油市场下跌后触底反弹，本月末主流4426元/吨，较上月末（10月30日4923元/吨）下调497元/吨。前期下游深加工行业开工明显降低，需求减弱，下旬煤焦油需求增量，市场氛围有好转，华中地区煤焦油价格多跟随山东、邯郸地区价格调整为主。截至11月28日，河南主流4420-4431元/吨，两湖地区主流3950元/吨。

二、主要影响因素

1.装置开工情况：

供应方面：2023年11月焦化行业开工较10月小幅下降。前期原料市场小幅走弱，钢厂整体仍在亏损状态，焦炭价格下调一轮，焦企利润有限，生产水平下降，后续焦煤市场氛围好转，焦企对后市存看涨预期，生产积极性提高，后期煤矿发生安全事故，焦煤价格大幅上涨，叠加环保政策影响，部分焦企自主限产，整体看，11月焦化开工较10月小幅下降。12月来看，焦煤价格走势偏强运行，钢材需求减弱，价格下行，焦企利润空间有限，焦企开工偏弱。综合预计12月份焦化行业开工相对偏低。

需求方面：2023年11月全国煤焦油深加工装置含长期停车产能平均开工率约为46.1%，除长期停车产能外行业开工在58.4%，总体较2023年10月有明显下滑。根据11月份最新统计来看，全国煤焦油深加工装置总产能为2785万吨，同时内蒙地区11月份新投30万吨产能仍处于调试阶段，另外长期停车产能为613万吨。整体来看，当前行业有效产能为2172万吨，占比约为78%；主产区（山西、河北、山东、河南）总产能1654万吨。11月份国庆节后，月前期产品推涨较难，行业亏损较大，场内生产积极性受挫，行业开工开始明显下滑，至下旬煤焦油价格走低后，产品有所推涨，行业整体亏损稍有好转，企业陆续复产，行业开工再度提升。12月份产品方面暂未有明显利好，市场继续推涨预计较难，行业开工提升至高位后有再度降低可能，开工参考48%左右。

2023年11月炭黑行业开工率预估63.88%，较上月相比下跌1%。本月内炭黑行业开工呈下行走势，这一情况主要归因于订单商谈困难，厂家库存积累较多，整体供应保持在较低水平。且后期下游企业需求量更少，其中华北以及华东区域变化明显，西南和东北地区相对平稳，综合来看，炭黑11月份开工走势疲软。

11月下游深加工行业持续亏损，整体开工水平明显下调，炭黑行业开工亦有小幅降低，对煤焦油需求减量。

2.下游部分产品：

（1）工业萘：11月，工业萘跌价后上涨，截至11月28日，工业萘市场均价5624元/吨，较月初累计上调50元/吨，涨幅0.90％，主产区主流出厂参考5650-5800元/吨。

（2）煤沥青：11月，煤沥青先跌后回涨。截至11月28日，主产区改质沥青承兑出厂参考4700-5000元/吨承兑出厂，中温沥青承兑出厂参考4700-4800元/吨，石墨制品用改质沥青出厂参考5200元/吨左右。

（3）炭黑：11月，炭黑市场价格弱势下滑。截至28日，炭黑市场均价9054元/吨，较上月同期下调1250元/吨，炭黑市场月均价9500元/吨，较上月均价累计下调761元/吨，涨幅8.01%左右，N330主流商谈价格参考8200-8800元/吨，个别低位有存。N550、N660、N220以及其他型号炭黑主流价格亦大幅下行。

整体来看，炭黑产品下跌明显，同时深加工产品走势不佳，下游产品行情对煤焦油市场利空影响明显，煤焦油市场承压运行。

三、后期预测

预计2023年12月煤焦油市场延续下行走势，幅度100-400元/吨左右，主产区主流波动区间参考3900-4450元/吨。

具体原因分析如下：

1、煤焦油供应难有提升。正值采暖季，环保限产影响逐步增强，且焦企持续亏损，焦化行业整体开工预计维持相对偏低水平，难有明显提升，预计煤焦油供应量缩紧，对煤焦油价格存一定利好支撑。需持续关注原料煤库存和焦炭价格走势，以及环保限产政策等影响。

2、煤沥青市场行情不佳，对煤焦油市场难有支撑。目前深加工行业持续亏损，且煤沥青市场需求情况不佳，价格推涨乏力，若深加工行业亏损情况未能缓解，后期企业或仍有停产检修可能，深加工行业对于煤焦油市场支撑有限。

3、炭黑市场短期内难有好转。炭黑市场仍处于需求淡季，下游多按需采购，对高价原料存抵触，但部分企业有保供要求，炭黑行业整体开工仍高，对于原料煤焦油刚需仍存，且月底新一轮订单商谈开始，部分企业或存稳价心态，对煤焦油市场存一定支撑。

综合来看，正值采暖季，环保限产影响逐步增强，且焦企持续亏损，焦化行业开工预计维持相对偏低水平，煤焦油供应预计减量，对底部价格存一定支撑，但下游深加工行业持续亏损，终端需求跟进乏力，炭黑市场仍处于需求淡季，对高价原料存抵触，预计煤焦油市场相比11月份仍延续弱势下行走势，但月底下游新单商谈之际或有反弹，主产区主流波动区间参考3900-4450元/吨。

下游部分产品：

（1）工业萘：煤焦油下游深加工及炭黑运行弱势，预计12月煤焦油市场先跌后涨，整体价格较11月份降低，工业萘成本面预期支撑乏力；近期深加工开工较高，工业萘供应较为宽松，但深加工延续亏损，后期不排除深加工存下行预期；据了解后期开封以及焦作部分新投萘法苯酐产能，在12月份存备货预期，叠加目前萘法苯酐处于高开工阶段，因此12月份对工业萘需求量预期增加，萘系减水剂预期开工延续低位，精萘开工预期暂无明显变化，不过市场运行弱势，对工业萘刚需跟进，12月萘法苯酐需求预期偏弱，因此价格难及11月。预计12月工业萘市场先跌后涨，整个市场变化幅度有限，市场价格在5200-5900元/吨内波动。

（2）煤沥青：冬季限产影响，焦化行业整体开工不高，同时近期炼焦煤价格不断上涨，原料成本压力增大，焦化整体生产积极性受影响，预计12月份开工偏低，煤焦油供应面仍存支撑，但下游焦油深加工产品及炭黑均难有支撑，因此煤焦油预计12月中前期下行，至月尾或有回升；同时供应端来看，近期煤焦油深加工开工提升趋势，但产品总体推涨阻力较大，因此原料高位下，市场承压再度增大，开工提至高位或有下滑可能；下游预焙阳极12月份订单仍有小幅下调可能，行业整体盈利状况仍不佳，且冬季限产及西南地区电解铝仍有进一步限产预期，因此阳极方面需求难有提升甚至继续收缩，其他炭素产品多维持按需采购，基本难有明显支撑。综合来看预计煤沥青本轮上涨后至12月份预计有下滑可能，若后续行业开工下行，或有再度提涨空间，高低端参考4400-5000元/吨。

（3）炭黑：预计2023年12月煤焦油市场延续下行走势，幅度100-400元/吨左右，主产区主流波动区间参考3900-4450元/吨。炭黑方面成本端支撑弱势下滑，下游市场走势延续下行为主，场内仍以刚需购买为主，所以综合考虑，预计12月份炭黑市场价格稳中下调，主产区N330主流商谈价格调整幅度参考300-400元/吨；建议关注煤焦油以及轮胎等市场走势谨慎操作。

焦炭产品：焦煤价格高位坚挺，焦企生产成本压力较大，焦炭价格底部支撑较强，钢材市场需求有限，场内氛围转弱，钢厂利润有限，对焦炭价格利好不足，因此预计12月份焦炭市场主稳运行。